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观点：尽管4月PMI重返荣枯线下方，但整个经济仍处于复苏通道。全年经济向好趋势依旧。当前流动性保持合理充裕，A股估值仍处于历史低位，中期配置价值凸显，看好A股整体回升的投资机会。短期，国内经济复苏弱于预期担忧升温，而海外美国债务危机对市场扰动，市场避险交易不断。人民币贬值下，海外资金也迎来加速出逃，指数跳空下行，情绪低迷。当前A股阶段止跌需要看两点，一方面是宏观担忧减弱，无论是海外美债危机还是国内经济弱复苏担忧，一方利好都可能对市场情绪带来提振；另一方面是场内大金融板块的企稳。

昨日大跌之后，今日沪深两市双双低开，开盘后一度下挫，沪指盘中跌破年线支撑，而深成指也逼近年内低点，两市短期调整加速。此后，半导体、光伏等题材股爆发，指数强势拉升下创业板以及深成指翻红，而权重股继续低迷下沪指始终未能翻红。午后，指数冲高回落，延续近期整体的回落趋势。盘面上，电力设备领涨，通信、电子、传媒以及机械设备等涨幅居前，而房地产领跌，银行、家用电器、非银金融以及建筑装饰等走低。

短期市场并无重大利空，本身不存在系统性风险。但短期海内外不利因素叠加，指数在此前阶段回撤的基础上调整加大：一方面，海外美国债务危机对市场扰动。虽然从历史角度看，美债危机最终都会解决，但在此过程中，对市场风险偏好有一定的压制，也给A股带来间接影响；另一方面，4月多项数据以来，国内经济弱复苏担忧升级，观望情绪加重，市场成交也持续低迷。此外，人民币贬值压力下，北向资金也迎来出逃，对市场信心带来打击。而市场本身处于此前阶段的兑现行情中，短期多重不利因素之下，这种兑现力度开始加大。

连续调整之下，本身严重分化的指数再次走弱。沪指盘中跌破了年线的重要支撑，而相对弱势的创业板以及深成指基本于年内低点附近震荡。面对市场的调整以及情绪的回落，投资者最为关注的莫过于指数何时止跌企稳，连续缩量走低又能否抄底？

我们认为，指数阶段止跌可参考两大信号：首先，影响市场情绪的宏观因素。无论是美债危机还是国内经济弱势修复的担忧，都是影响市场的宏观力量，它们当中，无论谁的影响削弱或者迎来利好提振，指数短期都有止跌的大环境。当然，从时间以及传导机制看，美国债务上限的问题大概率在月底就会有规律性的解决，进而率先对市场带来压力缓解；其次，资金兑现行情结束，大金融板块率先企稳。对于大金融来说，往往是市场行情的绝对影响因素，也是指数冲关的重要砝码。此轮市场的调整，实际上就是起于大金融为首的“中特估”行情的阶段尾声，而同样也或将企稳于大金融为首的“金特估”行情的再次启动。毕竟，经济整体恢复趋势确立，阶段调整下，资金逢低配置的倾向依旧。而对于具备估值优势的大金融来说，是大资金配置的最好选择之一。

总结一下：当前基本面和流动性支撑下，市场不具备系统性风险。短期的加速调整，主要还是兑现行情中，海内外担忧情绪的加剧。但经济复苏趋势下，市场向好的趋势未变，调整仍是战略配置的好时机。而阶段上，指数的企稳或需要关注海内外担忧因素的削弱以及场内大金融等权重板块的企稳回升。

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