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近日，“潮玩第一股”泡泡玛特（09992.HK）发布了2022年财报。报告期内泡泡玛特实现营收46.2亿元，调整后净利润5.7亿元，累计注册会员达到2600万人，海外业务以及IP运营的表现依然强劲。在本次财报发布后，摩根士丹利、瑞信等国际知名投行均发布了最新研报，称基于未来公司的销售额及净利润复合年增长预期，给予泡泡玛特“增持”、“跑赢大市”的利好评级，并且上调目标价。

在整体营收表现上，尽管遭遇多重挑战，但2022年泡泡玛特业绩依然实现了同比增长，不仅跑赢了我国社会消费品零售总额的增幅，同时也超过了商品零售的增幅。而2023年随着疫情防控进入新阶段，正常生产生活秩序恢复和线下消费场景加快拓展，消费市场有望逐步恢复。

在财报电话会上，泡泡玛特董事长兼CEO王宁表示，从今年Q1季度的表现来看，业务恢复的速度要好于预期，所以总体上对今年业绩的达成和增长是充满信心的。“收入方面，我们预期今年应该会有30％—40％左右的增长。通过对产品设计和工艺的提升、降低库存，以及控制各渠道的费率、提升单店坪效等多种方式，公司今年全年净利润率的增速，应该会大幅快于收入规模的增速。”

摩根士丹利在研报中认为，按照我们对2023年10亿元人民币的保守估计，泡泡玛特目前的市盈率为23倍（不含现金18倍），低于其他优质非必需消费品品牌。根据对泡泡玛特2022-2024年的年均复合增长率，以及其未来几个季度的销售增长加速的预测，认为泡泡玛特的风险回报仍具吸引力，给予“增持”评级，目标价上调至25港元。

瑞信的研报也指出，预计泡泡玛特2022至25年的销售额及净利润复合年增长率分别为25％及43％，目标价由20港元上调至22.5港元，维持“跑赢大市”评级。

除了整体业绩外，泡泡玛特的各个业务线也表现抢眼。财报中显示，泡泡玛特加速全球化步伐，2022年海外市场收入同比增长147.1％，港澳台地区及海外门店数增至43家，机器人商店120台，跨境电商平台站点数13个。泡泡玛特在IP表现上也依旧强劲，头部经典IP保持旺盛生命力，SKULLPANDA、MOLLY和DIMOO在2022年的收入均超过5亿元，同时PINO JELLY、Zsiga等新IP也是强势增长，受到市场欢迎。

摩根士丹利分析指出，除了泡泡玛特常规产品和渠道的强劲复苏外，还关注到其它几个新兴驱动因素：1、泡泡玛特在抖音渠道的增长势头强劲，可以抵消天猫渠道的疲软。2、2022年海外销售额占比约10％，2023年可能几乎翻一番，并且泡泡玛特在海外市场的增长故事仍处于早期阶段。3、主题乐园和游戏等新业务的推出，将为客户获取和IP变现创造新的渠道。

对于未来的发展，泡泡玛特方面也表示，在IP层面将继续致力丰富IP类型，保持高质量的设计创新水平，推出更多头部系列产品，同时持续推进海外DTC战略，推动泡泡玛特在全球的渗透，不断提升在海外国家、地区的知名度和潮玩市场份额。

本文源自：金融界资讯

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